공매도란 | 동작 원리부터 숏스퀴즈까지

공매도가 뭐예요?

공매도(Short Selling)는 내가 가지고 있지 않은 주식을 먼저 빌려서 판 뒤, 나중에 더 싼 가격에 사서 갚는 거래 방식이에요. 보통 주가가 떨어질 거라고 예상될 때 씁니다.

보통 주식은 "사서 → 비싸지면 → 판다"인데, 공매도는 순서가 뒤집혀요. "빌려서 팔고 → 싸지면 → 사서 갚는다". 주가가 떨어져야 돈을 버는 구조입니다.

공매도 동작 방식 4단계

1. 빌리기. A가 B의 주식 100주를 "나중에 돌려줄게" 하고 빌려요. 대가로 대차 수수료(이자)를 냅니다.
2. 팔기. 빌린 100주를 현재 시장가 10,000원에 매도. A의 계좌에 100만원 들어옵니다.
3. 하락 대기. 주가가 8,000원으로 떨어지길 기다려요.
4. 사서 갚기(숏커버). 8,000원에 100주를 다시 사서(= 80만원) B에게 돌려줍니다. 차액 20만원이 수익.

공매도가 왜 있나요?

가격의 거품을 빼는 역할이에요. 공매도가 없으면 시장은 "오른다"는 기대만 반영해서 거품이 생기기 쉬워요. 공매도 투자자들이 "이 회사는 과대평가됐다"고 판단해 매도 포지션을 잡으면, 가격이 합리적 수준으로 조정되는 데 도움이 됩니다.

또 헤지(hedge) 수단으로도 쓰여요. 예를 들어 A종목을 많이 보유한 펀드가 시장 하락 리스크를 줄이기 위해 같은 섹터의 B종목을 공매도해서 손실을 상쇄할 수 있어요.

공매도의 위험 — 이론상 손실 무한대

매수는 주가가 0원 되면 최대 손실이 100%. 공매도는 주가가 2배 오르면 손실 200%, 10배 오르면 1,000%. 상한선 없음.

주가가 오르면 공매도는 손실이 급증해요. "숏스퀴즈"라는 현상이 발생하면:

• 공매도자들이 급등하는 가격에 견디지 못하고 강제로 매수해서 포지션을 정리
• 이 강제 매수가 주가를 더 밀어 올려 다른 공매도자도 줄줄이 청산
• 주가가 비이성적으로 폭등

2021년 게임스톱(GME) 사태가 대표적인 숏스퀴즈 사례예요. 개미들이 단합해서 공매도 많은 종목을 집중 매수하니 기관 공매도가 줄줄이 터진 사건입니다.

한국 공매도 제도

한국은 개인 공매도에 엄격한 규제가 있어요. 주된 주체는 외국인·기관이고, 개인은 2021년부터 제한적으로 허용됩니다.

Uptick rule(업틱룰)은 직전 체결가보다 높은 가격에만 공매도 주문을 넣을 수 있게 하는 규정이에요. 무분별한 공매도로 주가를 찍어누르는 걸 막는 장치입니다.

공매도 지표 — 이거 보고 판단